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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2020年12月7日)

来源:中投期货    发布时间:2020-12-07    点击数:

【宏观策略】美国财政刺激短期内落地的预期继续升温,美股再度大涨创新高,全球股市跟随上扬,大宗商品跟随大幅上涨,铁矿石成为继黄金之后的第二个创历史新高的品种。从本轮行情资产价格表现看,无论股指还是大宗商品,创历史新高的品种显著增加,然而此轮全球经济复苏状况却“不忍直视”,背后最大的支撑因素是发达经济体无底线的宽松政策。建议投资者继续认清行情的本质,当前资产价格无非是货币池子变动导致的价格“重新标定”,大家认为市场驱动因素不变(事实上全球宽松态势短期内不可能出现变化),因此策略上继续看涨。


【股指期货】外围股市进入自我强化阶段。市场认为疫情严重,则货币将加码宽松;如果疫情得到控制,则经济加速复苏;因此无论疫情和经济出现什么情况,对市场都是利好,反馈到盘面则表现为持续的上涨行情。A股在货币政策中性化的影响下弱于外盘,但是货币阶段性宽松,以及外围市场上涨的指引等因素对市场提振明显,A股仍融合在全球资产价格上涨的体系中,大家维持市场震荡上行的思路。



【贵金属】黄金连续大跌后反弹,国际金价在1800美金上方震荡,走势逐渐温和。从资本市场表现看,过去四周流入股票基金的资金达到1150亿美金,创纪录新高。相比之下,作为避险工具的黄金在过去三周内流出90亿美金,创下史上最大资金流出纪录,疫苗效应影响可见一斑。然而从逻辑上看,即使疫苗效果极其显著,全球经济回升到疫前状态,这仍是一个软弱无力的增长,全球经济中期弱势的态势不可能因为疫情而出现莫名其妙的改变。考虑到全球的流动性水位已经暴增,大家仍认为黄金系统性下跌的逻辑比较荒诞

【铜】全球铜矿供应尽管已经从新冠疫情影响中走出来,但是全球铜矿供应依然 维持偏紧格局,特别是智利铜矿罢工事件持续发生也加剧了这一情形,铜精矿加工费仍将保 持低位。消费方面,10 月份开始国内需求各领域都出现了明显的回暖,特别是基建和地产领域的增速都 超出了市场预期。在全球流动性宽松的背景下,美金弱势将利于铜价偏强运行。同时,历史低位的库存水平将为铜价提供上涨弹性。


【锌】海外矿山产量不及预期,供应过剩压力缓解;进口锌缓解国内供应短缺局面,11月下旬加工费回升,12 月国内产量或将小幅增加。下游需求复苏加快,房地产销售、汽车、家电等数据出现明显好转,边际需求改善超预期。随着全球经济的逐步恢复,工业品的价格均出现了明显的回升,短期锌价或仍较为强势,预计维持高位震荡走势,在供应端矛盾未明朗之际,投资者做空需谨慎。


【原油】OPEC+达成了明年逐步放松减产力度的协议,且增产节奏将比原先计划的更为温和,以便缓慢复苏的市场需求有更多时间来消化额外的供应。此前市场普遍预期,OPEC+会将增产190万桶/日的时间推迟三个月,逐步放松减产令人略感意外,但仍然起到了稳定原油市场的作用。未来OPEC+的增产路径是:该组织将于20211月增产将近50万桶/日,此后每月举行一次联合部长级会议对政策进行调整,但产量提高幅度不超过50万桶/日。具体的增产计划来看,OPEC+原油增产总计48.2万桶/日,其中沙特增加12.6万桶/日,俄罗斯增加12.6万桶/日,伊拉克增加5.3万桶/日,其他国家增产均小于4万桶/日,各产油国暂时保持相当的克制。这份修改后的协议意味着,1月新增的供应难以产生重大影响,明年一季度国际原油市场大体上能够保持弱平衡状态。这给了市场一个宝贵的缓冲期,不至于在最脆弱的时候遭受致命打击,并静候疫苗推广带来最终的拯救。



【橡胶】据报道,泰国期货交易所(TFEX)推出日本橡胶期货,该合约以大阪交易所(OSE)橡胶期货合约价格为基础进行现金结算。泰国期货交易所表示,TFEX已经与OSE合作开发了新的日本橡胶期货(JRF),该品种与在大阪交易的3号烟片胶(RSS3)期货合约(此前称为TOCOM橡胶期货)相挂钩。日本橡胶期货JRF的报价单位是日币/公斤,但实际以泰铢现金结算,乘数为300倍。与OSE的橡胶期货相比,JRF合约交易单位规模更小,约为OSE的五分之一左右。JRF将于当地时间9:15-16:55在泰国期货交易所连续交易,没有午间休市时间。泰国天然橡胶行业具有价格风险管理的迫切需求,尤其是在高波动率的时期,日本橡胶期货JRF将作为市场参与者的另类对冲和交易工具,以便熟悉外盘的本地交易者规避外汇风险。泰国是第一大天然橡胶生产和出口国,日本是天然橡胶定价重要的一极,泰国期货交易所上线日本橡胶期货,将有利于产地价格和国际接轨,提高全球橡胶价格体系的有效性。


【豆类】因巴西天气改善提振大豆产出前景,周五CBOT大豆期货市场震荡回落小幅收低,周度跌幅达2.4%,结束了此前连续的升势。天气预报显示,巴西中部和北部地区将迎来急需的降雨,而美豆持续高位运行令大豆种植收益攀升,巴西农民将抓住有利时机扩大大豆种植。农业咨询机构Safras & Mercado预估,巴西2020/2021年度大豆产量将创下1.335亿吨纪录高位,据机构调查显示,已经销售了7, 540万吨大豆。Safras称,截至124日,巴西农民已经销售了56.5%2020/2021生长季节预期收获的大豆产量,远高于34.5%的同期均值,且高于去年同期的37.8%。南美大豆种植仍是市场关注的重点,美豆追高情绪因南美天气改善而下降。国内豆类市场延续分化走势,油脂板块止跌回升,豆粕市场反弹乏力保持震荡调整,豆一期货释放抛压后跌势放缓。
 
【大豆】五东北产区国产大豆价格稳中有涨,局地上涨0.01-0.03/斤,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.75-2.80/斤,局地报价达到2.90/斤,关内国产大豆价格整体稳定。美豆上行遇阻调整与大商所发布风险提示引发豆一期货市场承压回落,但现货市场基本未受影响,仍按原有节奏继续震荡上行。据统计,黑龙江省目前有半数大豆仍在农民和当地贸易商手中,市场惜售和看涨情绪依然较高,大豆市场供需矛盾较为突出。大豆价格持续高位运行,产业链需要时间整合适应。当前国产大豆市场缺少有效调控措施,供需双方心理博弈仍在持续,贸易商持豆不卖以及资金炒作导致大豆市场流动性差和大豆价格居高不下。预计今日豆一期货有望继续回升,在现货市场保持强势下期货调整空间有限,可逢低适量增持豆一2101期货多单或维持观望。


【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价窄幅震荡,稳中波动10-20/吨,沿海豆粕现货报价运行在2990-3120/吨。豆粕库存压力与美豆连续调整共同打压买盘积极性,豆粕成交表现一般。国内进口大豆原料供应充足,12月到港量预计在930万吨,豆粕库存压力下因胀库停机的油厂增多,供应端开始主动控制豆粕生产节奏降低库存压力。截止1127日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕库存量为92.44万吨,较上周减少7.8万吨,较去年同期的41.37万吨高出123.44%。虽然生猪产能稳步恢复,但国内禽料因蛋鸡存栏下滑而出现下降,豆粕供应量超过需求端承接能力,国内豆粕去库存化过程拖累价格回暖节奏。此外,国内豆油市场表现抗跌,为油厂贡献率提升,买油卖粕的套利资金活跃,油强粕弱的市场结构仍在持续。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,粕类期货多单宜减持或继续观望



【油脂】周五CBOT豆油市场继续强势反弹,因预期全球植物油供应将收紧。马来西亚棕榈油市场周五收盘上涨3%,触及8年半来最高位,强势特征十分突出。马来西亚11月末棕榈油库存下滑预期与印尼上调毛棕榈油出口关税为市场注入新动力。一项调查显示,预计马来西亚11月棕榈油产量将连续第二个月下滑,11月末库存将降至154万吨达到三年半低位。印尼政府将自1210日起将毛棕榈油出口关税提高至55-255美金/每吨,目前无论价格多少出口关税都是每吨55美金。市场预期印尼提高出口关税将提升马来西亚棕榈油出口竞争力,但船运机构发布的调查数据显示,121-5日马来西亚棕榈油出口量环比下降21.5%。近日国内油厂因豆粕胀库而停机限产增多,上周油厂大豆压榨量降至184万吨,本周可能降至180万吨,国内豆油商业库存也将继续回落。大豆压榨利润不佳,豆油货权高度集中在大厂,市场调整期间大厂基本不对外报价,显示收储政策仍在发挥效力。沿海港口棕榈油和菜油库存处于低位,节日需求旺季临近也不支撑油脂价格深度调整。全球主要植物油市场保持较强联动性,在通胀预期下整体仍处强势运行状态。预计今日国内油脂板块延续震荡行情,市场高位分歧加大增加盘面振幅,可盘中顺势短线参与油脂期货交易或暂时观望。


中投期货早盘分析 仅供参考

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