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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2020年12月11日)

来源:中投期货    发布时间:2020-12-11    点击数:

 

【宏观策略】美国财长和众议院议长佩洛西均认为刺激对话有进展,美股小幅震荡。欧洲央行紧急购债规模扩大5000亿欧元,延长9个月,以及欧盟首脑批准由共同债务支撑的2.2万亿美金刺激计划,欧洲的宽松力度超出市场预期。在全球流动性泛滥的背景下,疫情和经济弱势显得微不足道,流动性水位大幅改变资产价格的定位。布油9个月后再度回升至50美金以上,铜创出8年新高,黑色系集体反弹新高,市场暴涨品种普遍存在。大家反复强调市场进入自我强化阶段,并认为猜顶行为毫无意义。流动性宽松和市场对于资产泡沫化的预期未变,那么工业品上行趋势不变,维持逢调整买入的思路。


【股指期货】两市小幅震荡,各板块指数涨跌不一,走势较为平稳。11月金融数据对市场影响不大,尤其是外围宽松加码,流动性过剩下资产泡沫已经是全球性的现象,A股短期内并没有系统性下跌的空间。欧洲“印钞机”(新批2.2万亿美金刺激计划)的凶猛非常具备代表性,建议关注美国财政刺激的规模。当前市场震荡趋势较为明显,短线操作难度相对较大,建议关注调整后的买入机会。


【贵金属】黄金小幅震荡,与当前美国财政刺激迟迟不能落地,以及疫苗开始广泛接种的状态息息相关。与普通大宗商品面临的“经济回升+流动性宽松”的背景不同,经济回升会提升市场对无风险利率上行的预期,继而打压金价。大家认为当前黄金的震荡走势符合当前宏观特征,考虑到经济复苏将显著逊于全球央行的无底线宽松,建议继续黄金关注大幅调整后的买入机会。

 

【铜】目前美国两党开展财政刺激谈判,令美金反弹乏力。多国即将接种疫苗消息下,市场对明年经济复苏及通胀回升预期仍然较浓厚,不过短期已充分消化该利好。市场逐渐进入月末结算状态,市场活跃度逐渐下降。持货商换现意愿不强,外加市场货源仍然偏紧导致升贴水较为坚挺。此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。消费方面,10 月份开始国内需求各领域都出现了明显的回暖,特别是基建和地产领域的增速都超出了市场预期。铜价在经历连续半个月的强势上涨后,高位获利了结盘逐步增多,短期高位波动或加剧,不排除回落的可能。但由于内外利好因素积聚,铜价仍处于上行趋势中。

【锌】海外矿山产量不及预期,供应过剩压力缓解;进口锌缓解国内供应短缺局面,11月下旬加工费回升,1月国内产量或将小幅增加。12月共有7家冶炼企业进行检修,大部分为年底的常规检修,少部分因为原料端偏紧而进行检修,合计影响产量大约在2.55万吨,去年同期仅为0.2万吨。海外需求疲弱,LME库存小幅累积,国内锌库存受消费带动回落明显需求端,10月下游需求复苏加快,房地产销售、汽车、家电等数据出现明显好转,边际需求改善超预期继续看好镀锌板的消费需求。随着全球经济的逐步恢复,工业品的价格均出现了明显的回升,库存持续低位,如果消费端不出现超预期的崩塌,锌价仍将维持强势。


【原油】原油供应端已经没有新故事可讲,市场需要看到经济复苏和需求恢复的证据,而新冠疫苗就是最终给油价带来希翼的救世主。外界普遍预计,美国食品药品监督管理局 (FDA)周四开会后数日内,联邦政府可能会批准辉瑞企业(Pfizer)疫苗的应用推广。FDA将于下周对莫德纳(Moderna)疫苗进行审查,在未来几周内或与辉瑞疫苗同时供应。英国正式开始实施新冠疫苗接种计划,使用的是辉瑞与BioNTech合作生产的疫苗,老人和医护人员作为第一批接种者,旨在保护风险暴露及易感人群。在确诊病例总数超过1500万人后,川普终于秉承美国优先原则,宣布确保美国公民优先享有美制疫苗的使用权。尽管美国政府强调,可启用战时法案强制生产,但疫苗供不应求是个不争的事实。辉瑞表示,在明年6-7月之前无法提供大量的疫苗,欧美疫苗接种率受到产能的制约。此前国际原油的大幅反弹,主要是提前交易了疫苗的利好预期。尽管疫苗可以改善中长期市场前景,却难以化解当前疫情二次爆发对短期需求的风险。根据大家的研究分析,明年油价上涨是大概率的结果,但具体路径是无法预测的,取决于现实和预期的相互矫正。


【橡胶】天然橡胶库存变动是供需状态和市场风向的重要指标,当前国内天然橡胶贸易集散地和主产区库存呈现分化走势。自今年4月以来,青岛地区天然橡胶一般贸易库存持续累积,一度曾达到73万吨,9月青岛地区橡胶一般贸易库存和保税库存最多时总共接近86万吨的历史高位。此后天然橡胶进入去库存周期,但去化进程相对缓慢。截至最近,青岛地区橡胶总库存为77.88万吨,从年内峰值水平下降9.11%;其中保税库存11.78万吨,一般贸易库存66.10万吨,均触顶回落。据卓创从云南部分仓库和贸易商处了解,目前云南地区天然橡胶库存却已接近满仓状态,甚至启用大型仓库用于存储橡胶,听闻有囤货待涨的现象。然而高价令下游接货意愿不强,终端需求并未如期跟进,近期贸易商谈成交有限,库存较高时遭遇出货困难。综上,国内天然橡胶现货库存整体来看,库存体量相对于市场流通情况压力仍大,但累库惯性较往年有所好转。

 


【豆类】因美国农业部在月度供需报告中对美豆结转库存下调的程度不及此前预期,周四CBOT大豆期货市场由升转跌自盘中高位回落,美豆出口需求放缓及南美作物天气改善也为市场施压。美国农业部发布12月大豆供需报告,预计2020/2021年度美国大豆期末结转库存为1.75亿蒲式耳,创七年来最低水平,但高于分析师预估均值1.68亿蒲式耳。美国农业部将阿根廷2020/2021年度大豆产量预估调降至5000万吨,上月预估为5100万吨;巴西大豆产量维持上月水平为1.33亿吨。市场此前预计南美大豆产量将被显著下调。巴西国家商品供应企业预计巴西大豆产量将触及1.3445亿吨历史新高。美国农业部报告利多程度低于市场预期,南美天气炒作情绪下降,美豆维持震荡偏弱状态的可能较大。国内豆类市场止跌回升,豆粕市场跌势缓解企稳反弹,油脂板块跟随外部油脂市场上涨,豆一期货显现止跌迹象。

 
【大豆】周四东北产区国产大豆价格整体稳定,局部小幅回落,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.73-2.80/斤,关内国产大豆价格整体稳定。主产区现货的坚挺表现一定程度上支撑期货盘面抗跌。据统计,黑龙江省目前有近一半大豆在农民和当地贸易商手中,但近日市场冲高回落的表现令部分贸易商看涨心态出现松动。大豆价格持续高位运行,下游企业对高价大豆采购较为谨慎,而南方优质大豆量少价高,南北大豆市场供需矛盾依然突出,产业链需要时间整合适应。当前国产大豆市场缺少有效调控措施,供需双方心理博弈仍在持续,短期有望延续反复震荡局面。预计今日豆一期货延续震荡行情,豆一2101期货多单宜择机减持,可盘中短线适量参与。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体回升,多地上涨10-30/吨,沿海豆粕现货报价运行在3000-3130/吨。市场预计美国农业部报告利多带动豆粕市场小幅回暖,但报告利多程度不及预期可能令豆粕市场重回弱势。国内进口大豆原料供应充足,海关公布11月进口大豆958万吨,预计12月到港量在930万吨左右,远期大豆供应持续保持宽松。虽然生猪产能稳步恢复,但国内禽料因蛋鸡存栏下滑而出现下降,部分饲料厂禽料销量下滑。国内豆粕供应量超过需求端承接能力,造成多地豆粕库存攀升。南美天气好转造成美豆炒作题材不足以及油厂豆粕库存压力均是限制豆粕价格持续反弹的关键。预计今日国内粕类期货市场承压回落,粕类多单宜减持,可盘中短线顺势参与或继续观望。



【油脂】周四CBOT豆油市场小幅收高未能守住盘中高位,原油强势大涨为豆油抗跌提供外部支撑。马来西亚棕榈油市场周四收盘结束三连跌,11月产量下降提振市场,但12月出口放缓令棕榈油涨幅受限。马来西亚棕榈油局(MPOB)昨日公布11月棕榈油供需数据,报告显示马来西亚11月底棕榈油库降至三年多低位,11月产量较10月下降13.51%149万吨。船运调查机构公布的数据显示,马来西亚121-10日棕榈油出口环比下降6%,主要是因对华出口下滑超过一半所致。近期国内油厂因豆粕胀库而停机限产增多,上周油厂大豆压榨量降至179万吨,国内豆油商业库存随之下降到108万吨,预计春节前可能降至100万吨之下,库存下降仍是豆油抗跌的重要支撑。此外,大豆压榨利润表现不佳,豆油货权高度集中在大厂,中储粮近期积极抛售远期豆油引发市场看涨心态发生变化。全球植物油市场保持较强联动性,美国农业部报告利多程度不及预期可能令市场失望,国内油脂板块能否打开新的上升空间仍需美豆和国内需求层面加以配合。预计今日国内油脂板块冲高回落,可保持震荡思路盘中顺势短线适量参与或维持观望。

 

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