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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2020年12月14日)

来源:中投期货    发布时间:2020-12-14    点击数:

【宏观策略】宏观面无明显变化,外围股市小幅震荡,大宗商品亦跟随波动,但是趋势并未出现明显变化。海外疫苗进入接种阶段,预计市场对复苏的预期进一步加强。欧央行加大刺激规模,成为海外宽松的总龙头,目前在海外盛行的现代货币理论(MMT)认为财政和货币的边界应该模糊,并认为压低利率水平是核心竞争力之一。大家从海外形势看,外围宽松的预期、动力并没有变化的迹象,当前位置工业品因短期内大幅上涨而波动,但是尚未看到转折的迹象,建议继续关注逢调整后的买入机会。


【股指期货】指数连续回落,走势明显弱于外盘。从影响因素上看,新冠疫苗和海外刺激这两个最大的利多因素对A股并没有明显的影响,海外市场强于A股的原因也主要在此。大家反复强调,当前市场趋势性回落的概率较低,预计整体的宽幅震荡格局不变,因此投资者应该优化操作策略。大家前期强调过对机构刷屏的“牛市”观点应保持警惕,市场采取震荡上行,底部抬升的走势的可能性更大。



【贵金属】黄金延续震荡,走势相对稳健。疫苗从有效到逐渐接种,其对黄金的影响仍需要时间消化,建议关注疫苗接种情况。美国财政刺激仍没有太大进展,但是市场对落地的预期却变化不大。从欧央行的态势看,海外宽松态度并没有明显改变。大家认为当前外围的宽松格局可能是传统财政货币政策的重大革新,黄金面临的流动性宽松格局并没有太大变化。建议继续关注调整后的买入机会。

 

【铜】新冠疫苗研发提速、经济数据好于预期、美国政府换届愈发明朗、流动性宽松需求预期等多方面的利好,令大宗商品上演多年来最佳行情,铜价上周突破59000大关。全球铜矿供应尽管已经从新冠疫情影响中走出来,但是全球铜矿供应依然维持偏紧格局,特别是智利铜矿罢工事件持续发生也加剧了这一情形,铜精矿加工费仍将保 低位。消费方面,10 月份开始国内需求各领域都出现了明显的回暖,特别是基建和地产领域的增速都 超出了市场预期。历史低位的库存水平将为铜价提供上涨弹性。铜价在经历连续半个月的强势上涨后,高位获利了结盘逐步增多,短期高位波动或加剧,不排除回落的可能。但由于内外利好因素积聚,铜价仍处于上行趋势中


【锌】海外矿山产量不及预期,供应过剩压力缓解;进口锌缓解国内供应短缺局面,11月下旬加工费回升,1月国内产量或将小幅增加。12月共有7家冶炼企业进行检修,大部分为年底的常规检修,少部分因为原料端偏紧而进行检修,合计影响产量大约在2.55万吨,去年同期仅为0.2万吨。海外需求疲弱,LME库存小幅累积,国内锌库存受消费带动回落明显需求端,10月下游需求复苏加快,房地产销售、汽车、家电等数据出现明显好转,边际需求改善超预期继续看好镀锌板的消费需求。随着全球经济的逐步恢复,工业品的价格均出现了明显的回升,库存持续低位,如果消费端不出现超预期的崩塌,锌价仍将维持强势。


【原油】据伊朗官媒报道,伊朗总统鲁哈尼表示,伊朗计划从2021321日的下一财政年度开始,将原油产量提高至450万桶/日,原油出口量提高至230万桶/日。众所周知,川普政府对伊朗一向采取极限施压的政策,主要目标瞄准伊朗石油出口的经济命脉。石油禁售是对伊朗实施经济制裁最严厉的手段,美国不仅单方面撕毁伊核协议,甚至在疫情全球蔓延的时期有违人道地加大制裁力度。这无疑对伊朗经济产生了严重影响,但并不能帮助美国中东地缘政治扩张前进一步。最近美国悍然杀害伊朗核物理学家,企图迫使伊朗反击从而挑起武力争端,不过伊朗没有用明显的军事动作来进行报复,令这招未能奏效。事实上,最近伊朗石油出口量暗地里反而增长不少。随着川普的任期即将结束,外界普遍预期拜登政府会改变单边主义的做法,不仅很多灰市买家仍在购买伊朗石油,以印度为首的一些消费国已经呼吁同伊朗恢复开展业务。在接下来3个月内,伊朗将做好增加原油供应的准备。20185月对伊朗制裁重启之前,伊朗原油出口量一度达到280万桶/日,目前不足30万桶/日。如果波斯人言出必行,多增加出来的原油产量将会打破市场脆弱的供需平衡关系。




【橡胶】时值2020-2021年度割胶旺季,但国内外天然橡胶产区的情况不甚乐观。受疫情、天气和病害等因素综合影响,今年云南产区开割推迟到6月,较往年延后长达2个月左右。正常11月中旬起便陆续停割,今年因为有效割胶期缩短,且胶价上涨幅度较高,停割推迟至11月底到12月初。截至目前,云南产区整体基本进入停割期,有组织的农场及高海拔地区均已停割,私人胶农或低海拔区域会视温度变化自行掌握割胶节奏。不过即使继续割胶,折干含量也已降至20%左右,出胶率较为低下。海南产区预计将在12月中下旬开始停割,通常来说,当气温下降至15℃以下时便会停止割胶。到明年新一轮开割季产量释放之前,国产新全乳胶货源紧张的现状都不会改变,交割品量少价高给予行情有力支撑。反映在盘面上即为,前期重要阻力位13000-14000区间确认突破后,成为托底回调的支撑位。

 

【豆类】周五CBOT大豆期货市场震荡回升,市场继续消化美国农业部12月份供需报告,美豆库存持续下降仍支撑美豆价格抗跌,而南美天气形势依然吸引部分风险买盘。美国农业部在12月大豆供需报告中将美国大豆期末结转库存调降至1.75亿蒲式耳,创七年来最低水平,美豆库存下降一直是推动美豆价格回升的内在动力,美豆当前的库存水平将使市场对利多因素较为敏感。南美天气条件改善提升大豆播种进度,巴西大豆种植接近尾声,阿根廷大豆种植率过半,基本追平常年种植水平。南美大豆种植期天气炒作暂告段落,但大豆生长仍需要更多降雨。天气预报显示,本周巴西中部和南部以及阿根廷北部地区将出现大范围降雨过程,巴西北部地区仍较为干燥。美豆库存降至七年低位,全球大豆供应更加依赖南美产量,豆类市场进入南美天气市阶段。国内豆类市场宽幅震荡,豆粕期货反弹受阻跟随美豆下跌,油脂板块先扬后抑重回油强粕弱状态,豆一期货止跌回升。
 
 
【大豆】周五东北产区国产大豆价格整体走弱,多地下跌0.02-0.05/斤,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.72-2.78/斤,关内国产大豆价格整体稳定。下游企业对高价大豆采购较为谨慎,贸易商挺价动力减弱。据统计,黑龙江省目前有近一半大豆在农民和当地贸易商手中,供需双方存在价格落差,大豆现货成交清淡。大豆市场经过急涨后上行节奏放缓令部分贸易商看涨心态出现松动,出货压力增大。国内南北大豆市场供需矛盾依然突出,产业链需要时间整合适应。尽管供需双方心理博弈仍在持续,但当前政府层面对国产大豆市场缺少有效调控措施,大豆价格下跌空间受限。预计今日豆一期货延续震荡行情,豆一2101期货多单宜减持,可逢低建立豆一2105期货多单或保持观望。


【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价重回弱势,多地下跌10-40/吨,沿海豆粕现货报价运行在2980-3100/吨。美国农业部报告利多程度不及预期令豆粕市场反弹受阻,中下游采购谨慎,市场成交转淡。国内进口大豆原料供应充足,海关公布11月进口大豆958万吨,预计12月到港量在930万吨左右,远期大豆供应持续保持宽松。虽然生猪产能稳步恢复,但国内禽料因蛋鸡存栏下滑而出现下降,部分饲料厂禽料销量下滑。前两周国内大豆压榨量下降,但近期随着油厂开工率回升,国内豆粕库存将再度攀升。南美天气改善以及国内豆粕供大于需均对豆粕价格反弹的持续性造成限制。

【油脂】周五CBOT豆油市场收盘上涨,跟随美豆止跌回升。马来西亚棕榈油市场周五收盘微涨,12月出口放缓限制买盘追高。马来西亚棕榈油局(MPOB)上周公布11月棕榈油供需数据,报告显示马来西亚11月底棕榈油库降至156万吨的三年多低位,11月产量和出口降幅均较大。船运调查机构公布的数据显示,马来西亚121-10日棕榈油出口环比下降6%-11%。在关注供应端利多的同时,高价对棕榈油需求的抑制效应也在显现。近期国内油厂因豆粕胀库而停机限产增多,国内豆油商业库存连续下降,而小包装油因节日需求而持续增加,库存下降仍是豆油抗跌的重要支撑。近期大豆压榨利润表现不佳,豆油货权高度集中在大厂,在缺少实质性利空因素打压下油脂低位买盘依然活跃。此外,国内通胀预期吸引资金进场推动大宗商品普涨,油脂板块整体偏强格局仍未改变。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,可保持震荡思路盘中顺势短线适量参与或维持观望

 

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