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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2020年12月23日)

来源:中投期货    发布时间:2020-12-23    点击数:

【宏观策略】市场对英国出现的变异病毒反应平淡,美股纳斯达克再创历史新高,但是大宗商品在经济复苏可能受损的担忧,以及大宗商品短期内涨幅过大的影响下明显调整,部分年内大涨品种出现跌停走势,如动力煤、橡胶等品种。大家在前期的策略中提示过,价格上涨过程中“加速和震荡”是一对“孪生兄弟”,目前这种朴实的价格运行规律依然有效。建议当前情况下区分不同品种的基本面。毫无疑问,当前普涨下,部分品种受益于炒作,注意这类品种的风险;而对于基本面向好的品种,调整仍是买入机会。


【股指期货】两市在阶段性上沿时再度大幅调整,其突然性超出市场预期。当前市场出现“抱团股”不分缘由大涨,相当多基本面优质的个股却陷入连续下跌的窘境。市场这种极端的“抱团”风格最终影响到A股的生态,对市场的稳定性造成较大影响,成为市场极端情绪频发的重要因素。大家认为因机构投资者的风险偏好,而造成板块过度的分化是一种不正常的现象,如果基本面和估值等因素在当前行情中失效,那么指数这种起伏不定的走势仍将延续。


【贵金属】病毒的变异是的黄金一度回升至1900美金之上,但目前没有证据证明疫苗对变异病毒无效,金价再度回落。从大家的分析逻辑看,病毒和财政刺激是短期影响因素,美国实际的无风险收益率是中期影响因素,货币总量和宽松程度是长期影响因素。短期和中期的逻辑变化并不影响长期的配置价值,如果从较长期限(2-3年)的角度看,黄金仍是当前无底线流动性下极佳对冲工具。

 

【铜】美国国会议员接近就抗疫纾困方案达成协议,美联储保持近零利率以及当前的购债规模,宽松政策环境及前景令美金指数承压。基本面方面,短期矿端偏紧局面仍未缓解,叠加精铜库存持续下滑,基本面对铜价仍有支撑;国内销售数据继续向好,经济持续复苏。国内新能源汽车销量同比较快增长,新能源投入有望继续加速,对铜消费或有较大拉动。此外,疫苗不断传来利好,对市场信心产生一定提振。预计铜价延续强势,美金指数走弱,需求前景乐观。

 

【锌】基本面来看,矿端供应紧张格局短期难以有效缓解,原料偏紧预期或延续至明年一季度。内外矿加工费均跌至两年半低位,后期下跌空间或有限。国内 11 月精炼锌产量基本负荷预期,12 月仍有炼厂检修,但多为常规检修,产量预计减少 1.13 万吨,此外明年 1 月炼厂仍有检修计划,供应压力有所减弱。近期下游天津地区镀锌企业因环保限产及天然气涨价成本增加,利润收窄,大邱地区镀锌管企业出现限气,订单减少;浙江限影片响部分压铸锌合金企业订单,不过需求总体维持韧性,社会库存持续小幅下滑。锌矿供应存中长期支撑,且需求维持韧性,基本面偏乐观,锌价走势维持偏强格局。


【原油】原油行业供需关系的现实和预期之外,很大程度上是风险偏好在左右市场。当风险情绪高涨时,以贵金属为代表的避险资产遭到冷遇,而原油等风险资产则受到市场青睐,反之亦然。近期英国新冠病毒出现变异新毒株,引发了新一轮防疫封锁和旅行限制,对原油需求和市场风险偏好造成打击。由于变异毒株的传染能力大幅增加,英国及部分欧洲国家采取紧急封锁,原油等风险资产应声而跌。新一轮疫情的爆发会导致西方圣诞节假期间以居家为主,出行访友等活动大幅减少,从而拖累燃料消费这部分需求,而对于亚太地区的原油需求暂时影响有限。不过除了疫情加剧之外,辉瑞新冠疫苗正在欧美推广接种计划,现有证据显示疫苗对变异毒株仍然有效。原油市场正在经历黎明前的黑暗,疫情突发事件导致短暂趋势产生回调,但油价重心逐步上移的主要趋势尚未被撼动。

【橡胶】今年进入雨季以来,泰国南部强降雨天气接连不断,并有望延续至明年,应对洪涝灾害带来的天气炒作有所准备。在遭遇数个台风侵袭之后,近日泰国又迎来一场热带风暴,强烈的东季风覆盖了海湾,给泰国南部地区带来大量降水,橡胶种植业应警惕极端恶劣天气可能引发的洪水。泰国南部天然橡胶产量约占全国产量的65-66%,目前正值泰国主产区割胶的旺产期。若泰国南部形成强降雨至暴雨,将会加剧泰国原料产出大幅减产的预期,进而影响到成品天然橡胶的产量和出口,从供应端对天然橡胶期现市场价格提供支撑。


【豆类】受阿根廷港口工人罢工和南美大豆产量前景的不确定性影响,周二CBOT大豆期货市场延续反弹节奏继续震荡上行,盘中所有月份大豆合约均创下合约高位,强势特征十分明显。阿根廷港口工人与豆粕生产商之间的薪资谈判周二陷入僵局,工人罢工已进入第13天,阻碍了对欧洲和亚洲的农产品出口。阿根廷每年出口大豆约800万吨,远不及巴西和美国,但该国豆粕和豆油出口在全球占比分别为40%47%,阿根廷豆粕和豆油出口受阻对国际市场影响较大。巴西谷物种植者协会下调巴西大豆产量预估值,认为由于大豆主产州干旱将导致单产下降。本年度美国大豆期末库存降至多年低位,来自美国大豆压榨商和中国等进口国的需求旺盛,使得市场对南美大豆任何减产迹象都非常敏感,包括拉尼娜现象在内的破坏性天气随时可能成为市场的炒作热点。美豆站上1200美分平台后保持升势,牛市行情继续深化。国内豆粕市场因成本传导而跟随美豆向上突破,油脂板块上行遇阻高位震荡,豆一期货因俄罗斯提高大豆出口关税而重回强势。
 
 
【大豆】周二东北产区国产大豆价格止跌回升,多地上涨0.02-0.05/斤,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.60-2.75/斤,关内国产大豆价格整体平稳。大豆期货强势大涨改善市场看跌情绪,农户和贸易商挺价心理提高,现货市场重回强势,但下游对高价大豆采购谨慎造成供需矛盾依然突出。俄罗斯将对大豆征收30%出口关税,最低不低于每吨165欧元。该关税政策将从明年21日起生效,并将持续到630日。中国是俄罗斯大豆的主要进口国,正常情况下每年进口数量在60-80万吨。进口俄豆成本大幅增加,将为国产大豆带来需求提振,大豆市场底部支撑更加凸显。预计今日豆一期货维持高位震荡行情,可继续持有豆一2105期货多单或盘中短线参与。


【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价继续上涨,多地提高30-80/吨,沿海豆粕现货报价运行在3180-3320/吨。美豆持续上涨,成本驱动力大幅提高,日照油厂因环保要求全部停机,油厂限量提货加重供应紧张气氛,豆粕市场延续北强南弱状态。在油厂主动提价的诸多因素中,美豆大涨引发的成本提升和市场预期占据主要地位。国内进口大豆原料供应充足,未来两周油厂开机率将回升,饲料需求增速放缓,可能削弱豆粕市场跟涨力度。美豆保持牛市运行特征,对南美天气等利多题材高度敏感,市场转入粕强油弱状态修正油粕比值,豆粕继续拓展上行空间仍需美豆加以指引。预计今日国内粕类期货市场保持强势运行,可继续持有粕类期货多单或盘中短线顺势参与。



【油脂】周二CBOT豆油市场止跌收高,技术上继续保持强势特征。马来西亚棕榈油市场周二小幅收高,因预期中国进口增长,且印尼维持生柴计划不变,但有关马来西亚上调1月毛棕榈油出口税的消息抑制市场升幅。马来西亚棕榈油局发布通知称,将1月毛棕榈油出口关税从12月的6.5%上调至8%。国内豆粕强势反弹以及大宗商品整体冲高回落令油脂板块遭遇抛压,油脂市场看涨情绪暂时受挫。国内油脂库存有所回升,豆油和菜油库存降幅不及棕榈油库存增幅。国内油脂板块反弹节奏受到外部市场干扰,英国新疫情可能冲击欧洲需求,但美豆保持反弹节奏以及国内双节需求回暖,国内油脂板块回调空间受限。预计今日国内油脂板块维持震荡调整走势,可适量减持油脂期货多单与或盘中短线顺势参与。

 

中投期货早盘分析 仅供参考

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