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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年1月5日)

来源:中投期货    发布时间:2021-01-05    点击数:

【宏观策略】民主党掌控两院的概率上升,市场担心货币宽松规模下降,美股回落,原油等品种冲高回落,但其他商品表现强势。目前看市场对高位资产和高估值品种并不担心,但是对流动性却十分紧张,反向印证这轮行情由流动性推升的性质。整体看市场尚看不到转折,大家认为除非美联储明示宽松的货币政策变化,否则市场仍在流动性过剩的情况下易涨难跌。

 

【股指期货】两市大幅上涨,录得开门红行情,其中创业板指数大涨近4%。市场抱团板块和大市值股加速上涨,市场风格和结构化进一步加剧。从驱动因素上看,货币宽松下资产价格泡沫化的趋势已经深入人心,尤其是部分白马蓝筹脱离合理的估值区间后,其后市的走势更多是流动性和情绪的映射,与基本面关系已经不大,建议继续关注流动性的变化,场内多单继续持有,场外投资者继续关注调整后的做多机会。

 

【贵金属】黄金大幅回升,国际金价站上1940美金以上,走势强劲。美金阶段性走弱,以及各路资产大幅上涨背景下,黄金作为货币超发的最佳对冲工具之一,仍是纸币信用受损和资产泡沫化下的标配之一,大家仍建议关注黄金调整后的买入机会,追高则没有必要。

 

【铜】央行持续进行超额逆回购续作呵护年底流动性,本周预计有5000亿逆回购到期,央行有续作的可能,宽松货币环境不变。铜精矿长单加工费再创新低,铜矿供应短期仍旧处于偏紧,2021 年粗铜 CIF长单加工费尚未出炉。铜价保持强势,电解铜产量有望继续保持增长。国内新能源汽车销量同比较快增长,中长期来看,新能源投入有望继续加速,对铜消费或有较大拉动。此外,铜库存仍处在低位,反应需求端目前依然比较旺盛,尤其是随着疫苗的普及,需求旺盛可能得到延续。目前经济整体仍处于复苏通道当中,预计短期铜价或保持高位震荡态势。

 

【锌】美金指数重回跌势则部分支撑基本金属的价格。现货方面,锌矿加工费仍处低位,两市库存均下滑。持货商出货量略有增加,少量商家入市采购,下游继续刚需备库,整体成交表现变化不大。消费端,受天然气涨价影响,镀锌企业产能利用率下滑,尤其华北市场消费进一步走弱,但华东华南地区消费则保持较好韧性。锌基本面上,供应无宽松迹象,消费开始有所走弱。在目前品种上涨已较多,而未出现更大的基本面矛盾前,跟随宏观情绪走向较多。

 

【原油】应俄罗斯的提议,OPEC+在2021年1月将原油产量限制上调50万桶/日。根据2020年3月达成的协议,在应对全球疫情的通力协作中,沙特和俄罗斯共同承担了最大的减产负荷。OPEC+组织在8月放松了减产力度,将给俄罗斯的配额调整为899万桶/日,较5-7月的产量多出50万桶/日,有效期直到2020年底。根据国际能源署(IEA)的第三方数据,5-11月俄罗斯原油产量平均超过配额约10万桶/日,对OPEC+减产协议的整体履行率为95%。12月俄罗斯石油产量为4246万吨,同比减少11%,按照一吨折合7.33桶估算,约合1003.97万桶/日。该数据没有单独列出凝析油产量,按照OPEC+条例规定,凝析油不计入俄罗斯的减产配额中。如果参考上期95.6万桶/日的凝析油产量,那么狭义的原油产量推测为908.2万桶/日,仍高于承诺的水平9万桶/日。不过就历史长期而言,因为OPEC+规模空前的减产,2020年俄罗斯原油和凝析油产量确实已经降至近9年来的最低点。根据俄罗斯能源部初步统计,2020全年俄罗斯生产原油和凝析油总计5.127亿吨,相当于日产量1027万桶。无论如何,在连续11年增长之后,俄罗斯原油供应水平首次出现了下降。

 

【橡胶】本次美国商务部针对进口自亚洲半钢胎的“双反”初裁税率低于启动调查税率,整体好于市场预期,判断对中国轮胎企业的影响边际弱化。根据历史上美国针对中国轮胎双反调查的结果,短期内会给出口市场造成冲击,初裁、终裁结果公布后对美出口量快速下降,而在裁定结果公布前1-2个月通常会出现明显的抢出口现象。不过长期来看,美国产生的需求缺口可以通过寻找其他替代市场来弥补,在终裁结果公布后约一年左右,轮胎整体出口量或将恢复到正常水平。国内头部轮胎企多在泰国、越南拥有产能布局,业内普遍认为,此次双反对当地出口需求以及东南亚中企工厂生产经营的影响相对有限。在世界轮胎行业格局的洗牌中,仍然看好本土领军企业的成长态势,以及由此创造的全球天然橡胶下游需求。


 【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场收盘小幅收高,缩减涨幅,此前在投机性买盘和南美大豆供应忧虑带动下一度急升至六年半高位,盘中豆粕和豆油均自高点回落收低,市场投机氛围相当明显。货币严重超发下的通胀预期以及南美潜在天气威胁仍是支撑美豆市场高位运行的重要支柱。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称,截至12月29日的一周,阿根廷2020/21年度大豆播种进度达到87.5%,比一周前推进10. 3个百分点,但是比去年同期低了2. 1%。该交易所预计大豆单产为每公顷2.79吨;大豆产量预计为4650万吨,低于2019/20年度的4900万吨,原因在于拉尼娜现象导致天气干燥。拉尼娜现象是市场重要的潜在利多题材,在南美地区长达近半年的大豆生产周期内,任何威胁产量的天气都可能激发市场炒作情绪。本年度美国大豆期末库存已降至多年低点,市场对利多题材尤为敏感。国内豆类市场跟随美豆保持强势运行,豆粕和油脂板块技术上接连突破,豆一期货高位追涨趋于谨慎。

 

【大豆】周一东北产区国产大豆价格涨跌互现,黑龙江产区多地净粮装车价达到2.75-2.80元/斤,关内国产大豆价格反弹居多。国产大豆市场继续保持高位震荡行情,自身供需因素的影响力强于外部市场。俄罗斯增加大豆出口关税有望提升国产大豆用量,为国产大豆带来需求提振,而农户余粮较少惜售情绪较高,春节前大豆需求增加,下游蛋白厂和食品企业备货量增加,优质大豆价格持续走高,大豆价格底部的支撑更加牢固。美豆冲高回落可能打压市场追涨情绪,预计今日豆一期货震荡调整,可适量减持豆一2105期货多单或盘中短线顺势参与。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续上涨,整体反弹幅度在50-80元/吨,沿海豆粕现货报价运行在3370-3500元/吨。美豆连续强势突破,成本端对豆粕市场的影响力显著提升,油厂提价动力增强。国内进口大豆供应充足,需求端采购较为谨慎,豆粕价格连续大涨后并未带动成交放量。上周国内豆粕库存有所增加,截止1月1日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.01万吨,较上周的84.52万吨增加1.49万吨,增幅在1.76%,较去年同期52.03万吨增加65.30%。当前主导国内豆粕市场走向的主要因素在供应端,通胀预期及南美天气炒作情绪高涨,豆粕市场仍处于强势运行状态。预计今日国内粕类期货市场承压调整,可适量持有粕类期货多单或盘中短线顺势参与。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场收盘回落,未能守住日内高点,技术上仍保持多头格局。马来西亚棕榈油市场周一收盘强势大涨,市场担忧阿根廷供应中断以及南美干旱天气影响未来产量。受成本及看涨预期影响,美豆的强势表现仍是国内油脂板块的重要支撑。与豆粕市场存在库存压力不同,国内豆油库存持续下滑,上周已降至95.8万吨,沿海港口菜油和棕榈油库存同样处于低位,随着国内节日需求高峰期到来,油脂基本面仍支撑价格保持强势运行。国内外油脂市场联动紧密,天气、库存、需求、收储以及通胀预期等热点轮番登场,市场对利多题材敏感,仍具备惯性上行潜力,但高位分歧可能加剧市场震荡。预计今日国内油脂板块跟随外部市场低开调整,可适量减持油脂期货多单或盘中短线顺势参与。

【免责声明】期市有风险,入市须谨慎。本机构或本人的分析、观点仅供参考,不作为投资决策的依据。本企业不承担任何投资

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